国产精品久久新婚兰兰_宫妃被各种玉势调教h_91福利在线看_9277免费影院神马影院

1、 機械行業(yè)回顧和展望

      縱觀 2022 年前 11 個月，疫情多發(fā)背景下，經(jīng)濟活動放緩在高頻宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù) 中得到驗證。但步入 12 月以來，疫情防控優(yōu)化措施、房地產(chǎn)金融支持 16 條等 政策推出，十大領(lǐng)域設(shè)備更新貼息貸款的不斷落地，有望推動經(jīng)濟筑底回升。 2022 年 1-11 月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資累計同比增長 5.3%；分項來看，采礦業(yè)投資、 房地產(chǎn)業(yè)投資和制造業(yè)投資增速均有所回落，基建投資自 5 月份以來累計同比增 速穩(wěn)步回升。具體來看，2022 年 1-11 月基建投資完成額累計同比增長 11.65%， 采礦業(yè)投資累計同比增長 0.5%，制造業(yè)投資累計同比增長 9.3%，而房地產(chǎn)開 發(fā)投資累計同比減少 9.8%。

      2022 年 11 月份 PMI 指數(shù)再度轉(zhuǎn)弱至收縮區(qū)，底部反轉(zhuǎn)或?qū)⒅痢?022 年 11 月 制造業(yè) PMI 指數(shù)為 48%，前值 49.2%，環(huán)比下降 1.2pct，位于收縮區(qū)間。11 月產(chǎn)需兩端的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為 47.8%和 46.4%，環(huán)比變動 -1.8/-1.7pct，產(chǎn)成品庫存指數(shù)環(huán)比上升 0.1pct 至 48.1%，原材料庫存指數(shù)下降 1pct 至 46.7%，開工有所加快，但實際需求持續(xù)偏弱，后續(xù)需要刺激與穩(wěn)定經(jīng) 濟一攬子政策的落地推動。

1.2、 機械行業(yè)經(jīng)營狀況短期承壓，子行業(yè)持續(xù)分化

      根據(jù)申銀萬國一級行業(yè)分類，2022Q1-3 機械設(shè)備上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入 11695 億元，同比減少 6.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤 774 億元，同比減少 22.7%。 疫情影響供應(yīng)鏈與下游需求，預(yù)計疫情防控措施逐步優(yōu)化，機械行業(yè)盈利將修復(fù)。
      根據(jù)申銀萬國三級行業(yè)分類，2022Q1-3，制冷空調(diào)設(shè)備、磨具磨料、工控設(shè)備 和能源及重型設(shè)備營收增速相對較快；紡織服裝設(shè)備、磨具磨料、制冷空調(diào)設(shè)備、 其他專用設(shè)備和能源及重型設(shè)備歸母凈利潤增速相對較快。

1.3、 機械行業(yè)股價有望反彈，估值位列中游
      2022 年前三季度，機械行業(yè)整體股價表現(xiàn)不佳。根據(jù)申銀萬國一級行業(yè)分類， 截至 2022 年 9 月 30 日，機械設(shè)備指數(shù)下跌 25.07%，在 31 個行業(yè)排名第 22 位；截至 2022 年 12 月 15 日，機械設(shè)備指數(shù)下跌 17.13%，排名第 19 位，跌 幅有所收窄。
      截至 2022 年 12 月 15 日，機械設(shè)備板塊市盈率（TTM，剔除負(fù)值）為 27 倍， 在 31 個行業(yè)中排名第 11 位。

2、 工程機械：海外速增，期待內(nèi)需回暖

2.1、 復(fù)盤：“穩(wěn)增長”政策暖風(fēng)提振投資信心
      工程機械：行業(yè)景氣度主要受到基建投資、地產(chǎn)投資、更新?lián)Q代、海外需求等因 素影響。 （1）“穩(wěn)增長”政策的實施推動股價上升。2022 年 4 月政府開始實施大規(guī)模留 抵退稅，政策效應(yīng)集中釋放，當(dāng)月全國增值稅留抵退稅約 8000 億元，相當(dāng)于去 年 4 月份財政收入的 37.5%。上海疫情的好轉(zhuǎn)也有利于“穩(wěn)增長”政策的落地。 2022 年 7 月 28 日中共中央政治局會議強調(diào)做好下半年經(jīng)濟工作，要堅持“穩(wěn) 中求進”工作總基調(diào)，全面落實“疫情要防住、經(jīng)濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的要 求，鞏固經(jīng)濟回升向好趨勢，著力“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價”，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū) 間。 （2）2022 年上半年，工程機械行業(yè)國內(nèi)銷量持續(xù)處于下行區(qū)間，復(fù)蘇預(yù)期不斷 后延；工程機械公司的半年報顯示，收入與利潤率均出現(xiàn)明顯下滑，行業(yè)呈現(xiàn)繼 續(xù)下跌走勢。 （3）2022 年三季度，國內(nèi)挖掘機等產(chǎn)品銷量月度同比增速轉(zhuǎn)正。工程機械公司 的三季報顯示，企業(yè)收入、凈利潤降幅收窄，出口市場穩(wěn)中向好，對提振市場信 心具有幫助。
截至 2022 年 12 月 15 日，工程機械各細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭公司的 2022 年 PE 區(qū)間位 于[11,52]（wind 一致預(yù)期）。2022 年開年以來，在“穩(wěn)增長”政策背景下， 基建與地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將受益，加之行業(yè)向電動化、智能化的轉(zhuǎn)型，工程機械板 塊迎來估值修復(fù)行情。

2.2、 挖掘機等產(chǎn)品月度銷量同比增速轉(zhuǎn)正
      2022 年 1-10 月，國內(nèi)企業(yè)累計銷售挖掘機 22.1 萬臺，同比下降 26.0%。從 7 月開始，挖掘機月度銷量同比開始出現(xiàn)正增長，累計銷量同比降幅持續(xù)收窄。其 中 10 月挖掘機月度銷量 2.1 萬臺，同比增長 8.1%。2022 年 1-9 月，國內(nèi)企業(yè) 累計銷售汽車起重機 2.1 萬臺，同比下降 52.0%。

      三季度開始挖掘機和汽車起重機銷量數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)同比增長，既有行業(yè)更新需 求改善的影響，也有基建投資增速上升的影響。行業(yè)景氣度方面，相比于 2022 年上半年，三季度以來國內(nèi)小松挖掘機使用小時數(shù)同比降幅收窄。10 月國內(nèi)小 松挖掘機使用小時數(shù)為 102.1 小時，同比下降 6.7%，環(huán)比增長 2.4%。

2.3、 專項債結(jié)存限額增加，期待投資回暖帶動工程機械 內(nèi)需復(fù)蘇
      專項債結(jié)存限額增加。2022 年 6 月 29 日，國常會提出運用政策性、開發(fā)性金 融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資 3000 億元，用于補充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi) 的重大項目資本金、但不超過全部資本金的 50%，或為專項債項目資本金搭橋。 2022 年 7 月 28 日，政治局會議指出，宏觀政策要在擴大需求上積極作為；財 政貨幣政策要有效彌補社會需求不足，用好地方政府專項債券資金，支持地方政 府用足用好專項債務(wù)限額。2022 年 8 月 24 日，國常會提出在 3000 億元政策性 開發(fā)性金融工具已落到項目的基礎(chǔ)上，再增加 3000 億元以上額度，依法用好 5000 多億元專項債地方結(jié)存限額，10 月底前發(fā)行完畢。隨著專項債地方結(jié)存限 額的盤活，我們預(yù)計 2023 年基建投資增速有望維持，邊際上提升了工程機械銷 量的預(yù)期，是支撐工程機械銷量反彈的基礎(chǔ)。

2.4、 工程機械海外出口增長強勁，潛力巨大
      2022 年 1-10 月，挖掘機出口銷量達到 89,453 臺，累計同比增長 67.6%。其中， 10 月出口銷量實現(xiàn) 9,151 臺，同比增長 44.0%；同時，挖掘機月度出口臺數(shù)占 比達到 44.6%，連續(xù)六個月穩(wěn)定在 40%以上。

      中國工程機械出口金額實現(xiàn)高增長。2022 年 1-9 月，工程機械出口金額累計值 達到 325.9 億美元，同比增長 36.0%。其中，9 月出口實現(xiàn) 42.2 億美元，同比 增長 32.0%，出口態(tài)勢持續(xù)向好。